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亚玛顿减反膜盈利触底超薄玻璃开始供货信用贷款丰城铜闸阀连接阀水泥泵OrE

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2023年09月24日

亚玛顿:减反膜盈利触底,超薄玻璃开始供货

公司26日晚公布13年中报,实现收入2.65亿元,同比降26%;净利润为2283万元,同比降66.8%。EPS为0.14元。预计前三季度净利润为万元,同比为-21.59%至-44.24%。

投资要点:

上半年减反膜销量降35%,盈利基本触底。上半年收入利润继续下降,主因仍是减反膜市场低迷。上半年销量约900多万平米,较去年同期的1500万平米下滑约35%左右,不过二季度环比一季度有所上升。预计下半年出货量至少与上半年持平。盈利上,由于目前以镀膜玻璃为主,该业务较镀膜加工的毛利率明显较低,因后者仅计加工费,结构不保护板同导致总体毛利率较去年下滑14.8个百分点。单独看镀膜玻璃,目前毛利率15.4%,已略高于去年下半年14.9%的利润率,单位净利约为2.4元/平米,也基本稳定。我们认为目前减反膜已处在磨底阶段,若国内需求逐步释消毒机放,出货有望逐步回升。

出口提升明显,利润占比增至36%。公司减反膜原以销售给国内组件商为主,近两年开拓国外市场。由于国外对高端产品较为认可,普通减反膜玻璃与超薄玻璃价格均好于国内。上半年外销收入与利润占比达到21%与36%,毛利率为23随着航空航天、国防、煤油化工、交通运输等百姓经济紧张家产调解排解升级%,明显高于国内市场的10.8%。随着日本等市场不断开拓,出口的盈利预计仍将提高。

2mm超薄玻璃开始销售日本,组件仍需观察,新产品或于明年逐步体现业绩。公司超薄玻璃与组件线去年年底已逐步安装,目前领先条钢化线试产效果较好,且于三季度开始供给日本企业,虽然开始销量较少,但逐月增加,且盈利明显较高,说明该产品市场认可正在逐步提升,是下半年公司主推产品。而双玻组件上半年供应信义的金太阳项目,中报上看毛利率为-58%,这应该只是市场推广中低价销售的特例,未来的拓展重点仍在国外市场。我们预计明年新产品应该能够有所放量,则公电动蝶阀司业绩将触底回升。

给予“推荐”的投资评级。我们估计今年双玻组件仍难明显有业绩体现,减反膜基本处在底部阶段。在明后年销售50MW、与170MW双玻组件的假设下,我们预计EPS为0.31元、0.42元与0.59元。给予“推荐”的投资评级。

风险提示:1.减反膜充电板价格与销量再度大幅下滑导致业绩再探底;2.超薄双玻组件与2mm钢化玻璃推广慢于预期,难以释放业绩。文章内容仅供参考,不构成也可比较材料的韧性热变形维卡测定仪投资建议。投资者据此操作,风险自担。

中华玻璃()部

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